- 電子行業(yè)2010年有望步入全面復(fù)蘇
- 國內(nèi)好轉(zhuǎn)的核心因素在于旺季效應(yīng)和渠道補庫
- 行業(yè)業(yè)績在4季度將達到年內(nèi)高點
- 2009年通信投資將達到峰值，2010年也將處于高位
在全球經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，電子行業(yè)短期將受益于旺季效應(yīng)和補庫存效應(yīng)。2010年有望步入全面復(fù)蘇，樂觀情況下行業(yè)整體業(yè)績有望接近或達到上輪景氣高點水平。關(guān)注企業(yè)業(yè)績增長的確定性及超預(yù)期機會投資要點：
全球電子產(chǎn)業(yè)正處于恢復(fù)之中。3季度開工率已升至較高水平，設(shè)備投資在下半年開始恢復(fù)。終端需求逐季好轉(zhuǎn)，出貨回升好于預(yù)期。產(chǎn)業(yè)將在圣誕節(jié)前達到出貨高點，行業(yè)回暖的趨勢將延續(xù)至2010年，并步入全面復(fù)蘇。但基于全球經(jīng)濟可能為緩慢復(fù)蘇的考慮，我們認為全球電子產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模短期內(nèi)恢復(fù)至07年高峰水平的概率不大。
推動下半年國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)出口好轉(zhuǎn)的核心因素在于旺季效應(yīng)和渠道補庫。上游訂單回升并不能直接透視出年末終端需求購買力的恢復(fù)情況，4季度末將成為觀察消費力道的時間窗口。我們認為，終端產(chǎn)品更新周期臨近以及居民財富效應(yīng)累積使得2010年外需將重回增長軌道，出口仍有望穩(wěn)步回升。
內(nèi)需訂單在下半年和2010年仍可保持平穩(wěn)。2009年通信投資將達到峰值，2010年也將處于高位。三大運營商全面啟動商用之后，3G終端需求有望大幅啟動。家電內(nèi)需存在縱深發(fā)展空間，推動力量來自原有政策的累積效應(yīng)和政策進一步深化的可能。
綜合內(nèi)外需變動情況，并考慮基數(shù)效應(yīng)，行業(yè)業(yè)績在4季度將達到年內(nèi)高點，全年可能接近08年水平。國內(nèi)電子企業(yè)可能在2010年步入全面復(fù)蘇。那些具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善能力、產(chǎn)能大幅擴充能力、產(chǎn)品提價能力、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移承接能力以及資產(chǎn)延伸整合能力的企業(yè)，其業(yè)績成長將更富彈性
